Merkmale von Zertifikaten und Aktienanleihen

Zunächst waren Zertifikate institutionellen Investoren vorbehalten, die den Wunsch hatten, an der Entwicklung ganzer Börsenindizes teilzuhaben – ohne aufwändige Umschichtungen und hohe Transaktionskosten. Seit Mitte der 90er Jahre können auch Privatanleger die Wertentwicklung von DAX® und Co. mit Index-Zertifikaten bequem in ihr eigenes Depot übertragen.

Heute zählen Zertifikate zu den umsatzstärksten Kapitalmarktprodukten und das Angebot der Emittenten – zumeist Banken und Sparkassen – erstreckt sich schon längst nicht mehr auf Index-Zertifikate allein. Beinahe täglich werden neue Papiere aufgelegt. Zu den bekanntesten zählen Basket-, Discount- und Garantie-Zertifikate.

Auch wenn Zertifikate sich zumeist auf Aktien oder Aktienindizes beziehen, sind sie rein rechtlich gesehen Anleihen und verbriefen keinerlei Eigentums- und Aktionärsrechte an den entsprechenden Unternehmen. Der Anleger erhält ein Schuldrecht gegenüber dem Emittenten, dem er vorübergehend sein Geld überlässt.

Zwar ist das Risiko sehr gering, dass ein Emittent insolvent wird. Dennoch sollten sich Anleger bewusst sein, dass finanzielle Probleme des Emittenten die Rückzahlung gefährden können.

• Beim Kauf oder Verkauf fallen i. d. R. keine oder nur geringe Ausgabeaufschläge und Managementgebühren an.
• Selbst komplexe Depotstrukturen lassen sich mit kleinen Beträgen kostengünstig nachvollziehen.
• Zertifikate sind börsentäglich fortlaufend handelbar. Die Emittenten stellen permanent verbindliche Kauf- und Verkaufsquotes.
• Anleger wissen jederzeit, in welche Werte sie investiert sind.
• Mit einigen Zertifikaten können Anleger auch von seitwärts tendierenden Märkten oder von fallenden Kursen profitieren.

Zertifikate haben üblicherweise eine feste, zumeist mehrjährige Laufzeit. Inzwischen gibt es allerdings eine Reihe von Zertifikaten, die – ähnlich einer „ewigen Anleihe“ – keinen festen Rückzahlungstermin haben. Der Vorteil: Langfristig orientierte Anleger ersparen sich Aufwand und Kosten für den Erwerb von Folgezertifikaten.

Ein einziges Zertifikat, etwa ein Index-Zertifikat auf den DAX, wäre natürlich sehr teuer, würde es den vollen Index im Verhältnis 1 Indexpunkt zu 1 Euro abbilden. Daher wählt der Emittent häufig kleinere Bezugsverhältnisse etwa von 1:10 oder 1:100.

Ein Beispiel: Ein Index-Zertifikat bildet den DAX im Verhältnis 1:100 nach. Notiert der DAX bei 3.500 Punkten, hat das Papier einen Wert von 35 Euro. Anleger können also schon mit geringen Beträgen an der Kursentwicklung des gesamten Index teilhaben und hat jederzeit Transparenz über den Wert seiner Anlage.

Der Emittent eines Zertifikats stellt in der Regel permanent Kauf- und Verkaufs-Quotes, die so genannten Geld- und Briefkurse. Dadurch lassen sich die Anteile jederzeit zum aktuellen Marktpreis kaufen und verkaufen. Die Spanne zwischen Geld- und Briefkurs (Spread) ist ein wichtiger Kostenfaktor für den Anleger.

Ein Beispiel: Der DAX steht bei 3.375 Punkten, und eine Anlegerin möchte ein Index-Zertifikat mit dem Bezugsverhältnis 1:100 kaufen. Der Emittent wird das Zertifikat für etwa 33,75 Euro zum Kauf anbieten, das Rückkaufangebot liegt gleichzeitig bei 33,71 Euro. Der Spread beträgt also 4 Cent oder relativ ausgedrückt 0,12 Prozent des Kaufkurses. Stehen verschiedenen Zertifikate mit gleicher Ausstattung (Basiswert, Laufzeit, Bezugsverhältnis) zur Auswahl, ist die relative Handelsspanne zwischen An- und Verkaufskurs ein wesentliches Kriterium beim Kauf.